안녕하세요.
마이스터 투자자문 고경지입니다.
환율이 13년 4개월만에 1340원을 상회하였습니다. 유럽의 경우 다시금 달러와 1:1 패리티를 깨고 20년만에 저점을 보이기도 하였는데요. 지난달 인플레 완화 분위기로 105를 하회하기도 했던 달러인덱스의 경우 109까지 급등하는 모습을 보이기도 했습니다.또한 미 10년물 국채금리도 3.0을 상회하며 강한 달러 요인이 되기도 했습니다.
미국의 고용이 아직까지도 매우 좋은 상황에서 미 연준의 매파적 입장이 지속될 것으로 보이는데요. 미국의 입장에서 최근 강달러는 수입 물가를 줄이면서 인플레 또한 완화 할 수 있는 카드로 쓰일 수는 있을 것 같습니다.
인플레 완화 소식으로 인해 비둘기 연준을 예상한 시장의 기대치에 미치지 못하는 매파연준. 인플레와 증시 불안 중 우선은 인플레을 먼저 잡을 듯 한데요. 다만, 이번에 발표된 연준 의사록에서는 몇몇 인사의 비둘기적 모습도 조금씩 보이기 때문에 9월에 인플레 지표등을 확인 한 후에는 또 다른 얘기도 나오지 않을까 싶은 생각은 듭니다. 또한 너무 급격하게 자산시장이 흔들리는 느낌이 들 때면 파월은 시장을 다독이기도 하기 때문에 이번 잭슨홀 미팅에서 어떤 말을 하게 될지 주목하고 있습니다.
금리인상으로 인한 자산가격의 하락 부분에 대해 시장에서 많은 우려를 하고 있는 것 같습니다. 2020년 3월 역대급으로 풀린 유동성으로 글로벌 자산가격은 매우 높아졌는데요. 긴축기조로 유동성을 흡수하자 코인 등 내재 가치가 확실하지 않았던 자산부터 가격이 하락하는 모습을 확인할 수 있습니다. 미국 및 한국 증시는 코로나 직전 수준까지 갔다가 재차 반등하기는 했습니다만, 앞으로도 유동성이 회수되는 시점에서 이전과 같은 강한 불(Bull)마켓은 쉽지 않을 듯 합니다.
돌아보면,코로나 동안 풀린 유동성과 공급망 병목현상으로 인해 우리는 인플레이션을 마주했는데요. 인플레이션이 일시적일 것이라는 연준의 태도가 분명하게 변화하는 시점에 러시아-우크라이나 전쟁이 발발하였습니다. 러시아-우크라이나 전쟁은 전세계 곡물 및 원유 가격 급등의 요인이 되고 인플레이션을 더욱 상승시키며 연준의 매파적 기조를 더욱더 강화했습니다. 그러는 와중에 중국의 코로나 확산으로 인한 봉쇄로 공급 및 수요 충격이 동시에 발생하기도 하였습니다.
러시아 우크라이나 전쟁과 중국의 봉쇄는 유럽 경제에 직접적인 타격을 주었는데요. 러시아산 천연가스가 무기가 되어 유럽의 에너지 문제가 지금도 우려되고 있습니다. 또한 중국의 대도시 봉쇄로 중국과의 교역도 쉽지 않아지면서 독일의 무역수지 적자의 요인이 되기도 했습니다. 이런 상황에서 유럽 ECB의 통화정책은 제한적일 수 밖에 없다는 평가가 우세하며 연준의 정책과 비교되면서 유로화는 1:1 패리티가 깨지는 모습입니다.
일본 엔화는 그동안의 안전자산이라는 이미지가 무색하게 130엔을 상회한지 오래입니다. 글로벌 긴축 기조에도 불구하고 일본은 완화적 통화정책을 고수하면서 엔화 약세를 용인했습니다. 다만 일본의 엔화 약세가 전반적으로 일본경제에 큰 도움이 되는지는 조금더 지켜봐야할 것 같습니다. 또한 일본 정부의 재정적자가 엄청나기 때문에 통화 긴축 정책은 아직까지는 요원할 것으로 보여집니다.
중국 위안화는 최근 중국 부동산 문제와 관련된 내부 경제 불안 및 미중 갈등으로 인한 경제적 타격 등이 조금씩 수면 위로 올라오고 있습니다. 중국 정부는 경제문제 해결을 위해 금리를 인하하는 등의 정책을 실행하고 있고 이로 인해 위안화도 약세를 지속하고 있습니다.
이렇게 각국의 환율을 돌아보면 불가피하게 금리 인상 여력이 부족하기도 하지만 화폐가치 약세 또한 어느 정도 용인하는 느낌입니다. 사실 달러가 너무 강해 용인하지 않는다고 하더라도 방법에 제한이 있을 수 밖에 없기도 하구요.
한국도 역시나 코로나 이후 커진 가계부채의 뇌관을 건들이지 않는 선에서 금리인상을 제한적으로 하고 있는데요. 기존에는 글로벌 달러 강세에 따른 고환율을 어느 정도 용인했으나, 1340원대를 넘어서자 금일 오전 기재부에서 역외 중심 투기 요인을 면밀히 분석할 것이라는 구두개입을 하면서 추가 상승을 제한했습니다. 1340원이 대통령 레벨이라는 얘기도 나오네요.
미국이 현재의 통화정책을 지속해서 고수할 것이라는 우려가 금주 26일 잭슨홀 미팅에서의 파월 발언 경계심으로 나타나고, 유로화 환율 패리티가 깨진 점, 천연가스 가격 상승, 이상기후(폭염,가뭄)등으로 인한 글로벌 경기 둔화 우려, 중국 경기 불안 등이 당분간 한국 달러/원의 하단을 지지할 것으로 보여집니다.
읽어주셔서 감사합니다.
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