[모래성 한국]증시 상승의 질이 안 좋다

한국은 양극화가 가장 심한 국가이다 (통계적으로 미국이라 볼 수 있으나 체감상 한국이 결코 뒤지 않는다). 소수 재벌에게 집중된 경제. 주식시장도 이제 그렇다. 이번 한국 증시 상승은 겉으로는 강해 보이지만 내부는 매우 취약하며, 결국 좋지 않은 결말을 맞을 가능성이 크다 이렇게 심한 괴리를 거의 본 적이 없다. 외국인 투자자들은 기록적인 속도로 한국 주식을 팔고 있는데, 개인투자자들은 그 물량을 거의 모두 받아내고 있다. 코스피는 올해 100% 상승했다. 겉으로 보면 역사적인 강세장이다. 하지만 내용을 보면 52주 신고가 종목은 전체의 2.6%에 불과하고, 31%는 오히려 52주 신저가에 있다. 사실상 삼성전자와 SK하이닉스를 제외하면 시장 상승을 설명하기 어렵다. 더 우려되는 점은 앞으로 누가 계속 주식을 사줄 것인가이다. 외국인 기관은 지속적으로 매도하고 있으며, 자금 유출 규모도 5월 279억 달러에서 6월 305억 달러로 늘어났다. 장기 투자자들이 시장을 떠나고 있는 것이다. 반면 개인투자자들이 그 물량을 모두 받아왔다. 하지만 개인들의 대기 자금(증권사 예탁금)은 3월 중순 이후 감소하고 있다. 상황은 더 좋지 않다. 한국거래소는 현재 세계에서 가장 많은 레버리지 상품이 거래되는 시장 중 하나이며, 약 350개의 상품이 상장되어 있다. 이런 상품들은 시장이 하락할 때 비중을 맞추기 위해 추가 매도를 해야 하는 구조를 가지고 있다. 결국 현재 시장의 핵심 매수자는 레버리지를 사용하고 있고, 현금은 부족하며, 시장이 하락하면 오히려 매도해야 하는 구조에 놓여 있다. 이는 작은 조정이 큰 폭락으로 확대될 수 있음을 의미한다. 현재 랠리는 소수 대형주에 의존하고 있고, 개인투자자의 레버리지에 기대고 있으며, 외국인 자금은 떠나고 있고, 매수 여력도 줄어들고 있다. 따라서 앞으로 6개월 동안 큰 조정 없이 현재 상승세가 지속될 것으로 보기 어렵다.