이제 LG엔솔, 카카오식 쪼개기 상장은 사실상 끝났네요

그동안 국장 주주들 속 터지게 했던 대기업 자회사 중복 상장에 드디어 전면적인 규제가 들어옵니다. LG엔솔이나 카카오 사례를 보면서 내 주식 가치 희석되는 거 보고만 있어야 하나 싶었던 분들에겐 꽤 큰 뉴스입니다. 핵심만 짚어보면 이렇습니다. 1. 웬만한 대기업 자회사는 상장 길 막혔습니다 자산 5조 넘는 92개 대기업 집단은 이제 자회사 신규 상장이 원칙적으로 금지됩니다. 상장 모회사가 지분 30% 이상 들고 있는 비상장사도 포함인데, 대상 업체만 거의 3,000개입니다. 사실상 자회사 IPO로 자금 조달하던 시대에 종말을 고한 셈입니다. 2. '미래 산업' 예외 조항은 있지만 문턱이 높습니다 물론 반도체나 배터리 같은 국가 전략 산업은 예외 통로를 열어두긴 했습니다. 하지만 모회사 이사회가 책임지고 결의해야 하고, 소수 주주에게 현물배당을 하는 등 강력한 보호 장치를 깔아야 합니다. 예전처럼 주주들 무시하고 풀스택으로 밀어붙이는 건 이제 현실적으로 불가능해 보입니다. 3. 기업들은 이제 플랜 B로 움직일 겁니다 당장 IPO로 자금 조달하려던 기업들은 전략 수정이 불가피해졌습니다. 대신 자회사 주식을 담보로 돈을 빌리는 교환사채(EB) 발행이나, 아예 해외 상장으로 눈을 돌리는 움직임이 빨라질 것 같습니다. 실제로 최근 EB 발행액이 전년 대비 2배 넘게 튀었더군요. 결국 이 규제가 코리아 디스카운트를 해결할 진짜 수술이 될지, 아니면 기업의 성장 엔진을 끄는 과잉 처방이 될지가 관건일 텐데요. LG엔솔 같은 일은 다시 안 벌어지겠구나 싶어서 속은 시원한데, 한편으론 기업들이 자금 조달이 어려워지면 결국 장기적으로 시장 전체에 독이 되는 건 아닐까 하는 걱정도 듭니다. 이번 규제가 정말 모회사(지주사) 가치를 제자리로 돌려놓는 전환점이 될 수 있을까요?