[25년 9월 26일] 안녕하세요?^^ 경제지표와 금융시장 톺아보기 공유해 드립니다. Weekly Economic Index, SP500, Forward 12M P-E, Fed Chair mention, US Retail & Restaurants defaulted debt in August, Fed Asset (1Y~10Y, 16Days~90Days, over 10Y), Fed Reverse Balance, TGA, Retail MMF_250926 ▲ 미국 실물경제의 주간 경기 상황을 측정하는 지표인 Weekly Economic Index가 최근 하락세로 전환되었습니다. ▲ 이 지표는 소매판매 카드 결제액, 철도/화물 운송량, 전력 소비량, 고용 관련 지표(실업보험 청구 등), 기타 주간 빈도로 발표되는 거시 데이터 등을 통계적으로 결합하여 산출되는 지표입니다. ▲ 현재 S&P500의 P/E (주가수익비율)는 23 수준으로 확인됩니다. 이는 현재 투자자들이 향후 12개월 동안 기업이 벌어들일 이익의 23배 가격으로 S&P500을 매수하고 있다는 뜻으로 해석됩니다. ▲ P/E = 주가 / 주당순이익(EPS, Earnings Per Share), 현재 주가가 기업의 순이익에 비해 얼마나 비싼지, 저렴한지 보여주는 지표 ▲ %ile (Percentile) rank vs. history 항목에서, 현재 S&P500은 과거 10년 기간 중에서 상위 9% 수준이며, 과거 30년 기간 중에서는 상위 5% 수준으로서, 현재 S&P500은 매우 높은 Valuation 구간에 진입해 있는 상태라고 평가됩니다. ▲ 지난 23일, 제롬 파월 미국 중앙은행 의장은 한 행사의 연설에서 "여러 지표에 따르면, 주식 가격은 상당히 높은 수준 (By several measures, equity prices are quite elevated)"이라고 언급하였습니다. ▲ CNBC는 연준 의장이 현재 과열된 자신시장의 가능성을 시사하며, 조기 금리인하 기대에 선을 그었다고 평가하였습니다. ▲ S&P Global Ratings 발표에 따르면, US Retail & Restaurants Sector (소매업 & 외식업 부문)이 최근 부도난 채무의 40% 이상을 차지하였다고 밝혔습니다. ▲ 소매업 및 외식업은 소비자 지출에 크게 의존하는 경기 민감 산업이이며, 이러한 현상은 관세 인상으로 공급 비용은 상승되었지만, 작은 소매업체들은 소비자에게 인상된 비용을 가격에 전가하기 어려운 상황임을 의미한다고 해석됩니다. ▲ 이는 소매업 및 외식업이 현재 경쟁이 치열하여, 소비자들의 발길이 감소될 것이 우려되 가격 인상이 제한되는 상황으로 해석됩니다. ▲ 현재 US 연준은 QT 진행 중입니다. 연준이 보유했던 국채 중에서 만기된 국채는 재투자 하지 않으면서, 연준이 보유하는 국채 자산은 감소되고 있습니다. ▲ 연준의 자산은 10년 이하 국채 자산과 MBS 중심으로 감소되고 있지만, 10년 이상 국채 자산은 증가하고 있는 상황입니다. ▲ QT 이전의 단기국채 흐름은 상업은행 → 연준으로, 연준 보유 단기국채 자산의 증가를 의미하고, 반대급부로서, 달러 현금 흐름은 연준 → 상업은행 현금성자산 잔고로, 상업은행 현금성 자산 잔고의 상승을 의미합니다. ▲ QT 이후에는, 연준이 단기국채 만기 시 재투자를 하지 않으면서, 상업은행 현금성자산 잔고의 감소 요인으로 작용되고 있습니다. 만기 되면서, 달러 현금 흐름은 상업은행 → 연준으로 회수되고 있습니다. ▲ QT가 진행되면서, 간접적으로 상업은행은 그동안 연준을 통해 유동성을 얻던 길이 막히고 있는 상황으로 평가됩니다. ▲ 게다가, 현재 US 재무부는 단기국채 중심으로 국채를 발행하면서, 주된 매수세력인 상업은행의 현금성자산 잔고는 계속해서 하락 중인 상황입니다. ▲ 단기국채 흐름 (US 재무부_발행 → 상업은행), 달러 현금 흐름 (상업은행 현금성자산 잔고 → US 재무부 TGA 계좌) ▲ 최근 상업은행 보유 국채 및 기관채 자산(MBS 제외)은 상승세를 나타내고 있고, 반면에 상업은행 보유 현금성자산 잔고 및 연준 지급준비금 잔고는 감소세를 나타내고 있습니다. ▲ 현재 복합적으로 유동성 축소 요인들이 발생하고 있는 국면으로 해석됩니다. ▲ 지난 25년 7월 8일 US 재무부는, 5조 부채한도 증가에 따라 TGA 잔고를 채울 계획을 발표하면서, 초기에는 4-, 6-, 8-week bill 등 단기채 위주로 발행할 예정이라고 공시하였습니다. ▲ 최근 US TGA 잔고는 인출(Withdrawals)이 입금(Deposits)보다 높은 모습을 나타내고 있지만, 9월 30일까지 목표했던 850 Billion을 채우기 위해 약 100 Billion을 추가로 채울 것으로 예상됩니다. ▲ M2 구성 요소 중 하나인 Retail MMF 잔고는 최근 감소세를 나타내고 있습니다. 하단의 글을 클릭하시면 자세히 읽어보실 수 있습니다. 여러분의 투자와 경제에 대한 이해를 돕고 싶습니다. 감사합니다.^^
